Si se siente confundido acerca del estado de la inversión en empresas emergentes, únase al club. Las acciones de las empresas que cotizan en bolsa se han visto golpeadas sin descanso en los últimos meses en medio de los crecientes temores de recesión, sin embargo, la financiación inicial parece tan boyante como siempre y, lo que es aún más sorprendente para nosotros, los capitalistas de riesgo siguen anunciando de forma rutinaria grandes cantidades de nueva financiación, como lo han hecho desde entonces. muchos años.
Para entender mejor lo que está pasando, hablamos esta semana con el cofundador de Index Ventures, Danny Rimer, quien creció en Ginebra, donde Index tiene una oficina, pero ahora divide su tiempo entre Londres y San Francisco, donde Index también tiene oficinas. (También acaba de abrir una oficina en Nueva York).
Accidentalmente atrapamos a Rimer, cuyas apuestas incluyen Discord, 1stdibs, Glossier y Good Eggs, en California. Nuestra conversación fue ligeramente editada por su extensión.
TC: Esta semana, Lightspeed Venture Partners anunció $ 7 mil millones en múltiples fondos. Battery Ventures dijo que cerró por 3.800 millones de dólares. Oak HC/FT anunció casi $2 mil millones. Por lo general, cuando el mercado público está tan bajo, los inversores institucionales son menos capaces de comprometerse con nuevos fondos cuando el mercado público está bajo, entonces, ¿de dónde viene ese dinero?
DR: Esa es una gran pregunta. Creo que deberíamos recordar que muchas de estas instituciones han logrado avances extraordinarios en los últimos años, llamémoslo la última década, en realidad. Y sus posiciones realmente han explotado en ese tiempo. Entonces, lo que está viendo es una asignación a fondos que probablemente han existido por un tiempo. . . . y en realidad han logrado muy buenos rendimientos a lo largo de los años. Creo que los inversores quieren poner su dinero en instituciones que entiendan cómo asignar este nuevo dinero fresco en cada mercado.
Estos fondos son cada vez más grandes. ¿Existen nuevas fuentes de financiación? Obviamente, hemos visto que los fondos soberanos de riqueza juegan un papel más importante en los fondos de riesgo en los últimos años. ¿Está Index mirando más lejos de lo que solía estar?
Ciertamente hubo esta bifurcación en el mercado entre los fondos que probablemente están más en el negocio de la agregación de riqueza y los fondos que están tratando de continuar con la práctica artesanal de las empresas, y jugamos en el último campo. Entonces, en términos relativos, el tamaño de nuestros fondos no se ha vuelto muy significativo. No han crecido de manera espectacular porque teníamos muy claro que queríamos mantenerlo pequeño, mantener vivo nuestro oficio y continuar por este camino. En primer lugar, esto significa que para nuestra base de inversores institucionales no tenemos oficinas familiares y no aceptamos fondos soberanos. Realmente estamos hablando de donaciones, fondos de pensión, organizaciones sin fines de lucro y fondos de fondos que conforman nuestra base de inversionistas. Y somos afortunados de que la mayoría de estas personas hayan estado con nosotros durante casi 20 años.
Tiene bastante dinero bajo administración, anunció $ 3 mil millones de nuevos fondos el año pasado. Este no es un asunto menor.
No, no es pequeño, pero en comparación con los fondos a los que se refiere, los fondos que han crecido mucho y se han convertido en fondos sectoriales o fondos cruzados, cuando observa cuánto ha recaudado Index. [since the outset] en comparación con la mayoría de nuestros colegas, en realidad es una historia completamente diferente.
Cuánto Posee ¿Índice planteado sobre la historia de la empresa?
Deberíamos comprobar. Ojalá pudiera tener el número exacto en la punta de la lengua.
Es un poco refrescante que no lo sepas. ¿Estás en el mercado ahora? Se siente como si hubiera pasado un año y un año más tarde en términos de recaudación de fondos para la mayoría de las empresas, y eso no cambia.
No estamos en el mercado para recolectar donaciones. nosotros son obviamente invertir en el mercado.
Vemos muchas empresas reevaluando sus valoraciones. ¿Tiene conversaciones con las empresas de su cartera sobre hacer lo mismo?
Realizamos todo tipo de entrevistas a las empresas de nuestra cartera; nada está fuera de la mesa. Definitivamente no queremos suspender la incredulidad cuando se trata de las realidades de la situación. No diría que es una discusión cerrada que tenemos con todas nuestras empresas. Pero constantemente tratamos de asegurarnos de que nuestras empresas comprendan el clima actual y las condiciones específicas de ellas y sean lo más realistas posible sobre su futuro.
Dependiendo de la compañía, las valoraciones a veces se han superado y no podemos contar con que regresen los fondos cruzados. . . Deben defender sus posiciones públicas. Por lo tanto, algunas de estas empresas simplemente necesitan capear la tormenta y asegurarse de estar preparadas para los tiempos difíciles que se avecinan. Realmente existe una oportunidad para que otras empresas intervengan y obtengan una participación de mercado significativa durante este tiempo.
Al igual que muchos capitalistas de riesgo, usted dice que preferiría que una startup hiciera una «ronda descendente» en lugar de aceptar condiciones onerosas para mantener una calificación determinada. ¿Crees que los fundadores entendieron que las rondas bajas son aceptables en este clima?
Realmente depende. Creo que probablemente haya lanzado algunos fondos nuevos durante este período, tiene algunos fondos sectoriales nuevos, eso lo complica porque [they’re] no invierta en la mejor oferta. [They’re] Invertir en la mejor empresa o intentar financiar la mejor empresa de este sector. Entonces, probablemente haya cierta presión sobre algunos de los capitalistas de riesgo que sienten algunos de los empresarios.
Quiero enfatizar que no todas las empresas necesitan darse una ducha fría cuando se trata de valuación. Hay muchas empresas que lo están haciendo muy bien incluso en este entorno.
Fast, una compañía de inicio de sesión y pago en línea, cerró rápidamente a principios de este año, e Index se arruinó un poco en línea por eliminar rápidamente a la compañía de su sitio. ¿Qué pasó allí y qué podría haber hecho Index en retrospectiva en esta situación? Asumo que su equipo hizo una autopsia sobre esto.
No sabía que lo habíamos eliminado de nuestro sitio web. Creo que probablemente esté allí, pero lo que sospecho es que probablemente sea más difícil de encontrar. Promovemos las empresas que lo están haciendo bien.
Tienes razón, lo asimilamos como empresa y realmente tratamos de aprender las lecciones de ello. Hay una serie de factores que aún no podemos digerir o conocer, pero lo que probablemente fue difícil durante COVID fue realmente medir el talento y comprender a las personas con las que hemos trabajado. Y estoy seguro de que mis socios que estaban a cargo de la empresa podrían dedicar más tiempo y comprender realmente la cultura empresarial de la empresa mucho mejor si pudiéramos pasar más tiempo con ellos personalmente.
(Tendremos más de esta entrevista en forma de podcast la próxima semana; estén atentos).
