Eric Liaw de IVP habla sobre el enorme nuevo fondo de la empresa, la agitación de Klarna y por qué las apariencias engañan cuando se trata de sucesión empresarial

Cuando IVP anunció recientemente el cierre de su fondo número 18, llamé a Eric Liaw, socio general de la firma de crecimiento desde hace mucho tiempo, para hacerle algunas preguntas. En primer lugar, extraer 1.600 millones de dólares en compromisos de capital de sus inversores ahora parece mucho más difícil que en los días más calurosos de 2021, cuando el IVP anunció un vehículo de 1.800 millones de dólares, para recibir promesas.

También he estado pensando en la sucesión en IVP, cuyas muchas apuestas incluyen Figma y Robinhood y cuyos fundadores e inversores anteriores todavía desempeñan un papel importante en la empresa, tanto en sentido figurado como literal. Un artículo reciente de Fortune decía que fotografías del fundador de la empresa, Reid Dennis, estaban esparcidas "en todo tipo de lugares alrededor de la oficina de IVP en San Francisco". Mientras tanto, en el sitio web de la firma, las imágenes de Todd Chaffee, Norm Fogelsong y Sandy Miller (ex socios generales que ahora son "socios asesores") se mezclan con las de los socios generales de la firma, dejando menos espacio, al menos visualmente, para la generación actual. .

Por último, pero no menos importante, quería hablar con Liaw sobre Klarna, una empresa de cartera que fue noticia el mes pasado cuando se hizo público un desacuerdo detrás de escena sobre quién debería formar parte de la junta directiva. Aquí hay parte de nuestro chat, editado para mayor extensión y claridad. Puedes escuchar la conversación más larga como podcast aquí.

Felicitaciones por su nuevo fondo. ¡Ahora puedes relajarte durante unos meses! ¿Fue el proceso de recaudación de fondos más o menos difícil esta vez dadas las condiciones del mercado?

Fue una época problemática todo el tiempo. Si realmente retrocedemos en el tiempo, en 2018 era un entorno “normal” cuando lanzamos nuestro decimosexto fondo. Criamos un espécimen un poco más grande en 2021, que no era un entorno normal. Estamos contentos de no haber recaudado demasiado capital en comparación con nuestra estrategia y luego ejecutarla muy rápidamente, que es lo que han hecho otras personas en nuestra industria. Entonces [we’ve been] bastante consistente.

¿Recibiste dinero de Arabia Saudita? Esto se ha vuelto más aceptable y generalizado. Me pregunto si [Public Investment Fund] es un LP nuevo o existente.

Normalmente no hacemos comentarios sobre nuestra base de LP, pero no tenemos capital de esta región.

Hablando de regiones, estuviste en el Área de la Bahía durante años. Tienes dos títulos de Stanford. Estás en Londres ahora. ¿Cuándo y por qué diste este paso?

Nos mudamos hace unos ocho meses. De hecho, he estado en el Área de la Bahía desde que tenía 18 años, cuando vine a Stanford para realizar mis estudios de posgrado. Eso fue hace más años de los que quisiera admitir en este momento. Pero para nosotros, expandirnos a Europa fue una extensión orgánica de una estrategia que hemos estado siguiendo. Hicimos nuestra primera inversión en Europa en 2006 en Helsinki, Finlandia, en una empresa llamada MySQL, que luego fue adquirida por Sun. [Microsystems] por mil millones de dólares cuando eso no era un hecho. En 2013 invertimos en Supercell, que también tiene su sede en Finlandia. En 2014 nos convertimos en inversores de Klarna. Y [at this point]Nuestra cartera europea hoy incluye alrededor de 20 empresas. Eso es aproximadamente el 20% de nuestra cartera activa, distribuida en 10 países diferentes. Sentimos que poner los pies en la tierra era la decisión correcta.

Hubo mucho drama en torno a Klarna. ¿Qué opinas de los reportajes de The Information? [former Sequoia investor] Michael Moritz versus [Matt Miller]¿El socio de Sequoia que recientemente representó a la empresa y desde entonces ha sido reemplazado por otro socio de Sequoia, Andrew Reed?

Somos pequeños inversores en Klarna. No participamos activamente en las discusiones de la junta directiva. Estamos entusiasmados con el desarrollo de su negocio. En muchos sentidos, tenían lo peor de ambos mundos. Lo envías públicamente. Están sujetos a un intenso escrutinio. Todos ven sus números, pero no tienen la moneda. [i.e. that a publicly traded company enjoys]. Encuentro [CEO and co-founder] Sebastián [Siemiatkowski] Ahora está mucho más abierto al hecho de que serán una instalación pública en algún momento en un futuro no muy lejano, lo cual nos entusiasma. Supongo que si los informes son precisos, no puedo entender los motivos. No sé exactamente qué pasó. Me alegra que lo haya dejado atrás y pueda concentrarse en el negocio.

Ella y yo hablamos sobre diferentes países y algunas de sus respectivas fortalezas. Hablamos de startups de consumo. Esto recuerda a la red social BeReal en Francia, que según se informa actualmente está buscando financiación de la Serie C, de lo contrario podría venderse. ¿IVP mató a esta empresa?

Hemos investigado y hablado con ellos en el pasado y actualmente no somos inversores, por lo que no tengo mucha idea de su estrategia actual. Creo que socializar es difícil; El precio es enorme, pero el camino hasta llegar allí es bastante arduo. Creo que cada pocos años las empresas logran afianzarse a pesar de la fuerza del slash-meta de Facebook. Snap sigue teniendo un gran atractivo; Invertimos en Snap desde el principio. Discord se ha hecho un lugar en el mercado. Claramente, TikTok ha hecho algo bastante transformador en todo el mundo. Entonces el premio es grande, pero es difícil llegar allí. Eso es parte del desafío del fondo de invertir en aplicaciones para consumidores, que es lo que hicimos. [figuring out] ¿Cuál de estos cohetes tiene suficiente combustible para romper la atmósfera y cuál regresará a la Tierra?

Con respecto a su nuevo fondo, la historia de Fortune afirma que la empresa no lleva el nombre del fundador Reid Dennis, lo que demuestra que fue creada para sobrevivirle. Sin embargo, también se señaló que hay fotografías de Dennis por todas partes y que otros ex socios y asesores actuales de la firma aparecen de manera muy destacada en el sitio web de IVP. IVP habla de dar cabida a socios más jóvenes; Me pregunto si esto realmente sucede.

Yo diría, sin lugar a dudas, que está sucediendo. Tenemos una sólida cultura y tradición de ofrecer a las personas la oportunidad de avanzar en sus carreras dentro de la organización hasta los niveles más altos de comercio abierto. Tengo suerte de ser un ejemplo de esto. Esto también se aplica a muchos de mis socios. No es sólo el camino corporativo, sino que es una oportunidad real que está disponible para las personas.

No tenemos socio director ni director general. Hemos tenido personas que vienen a la firma, sirven a la firma y sirven a nuestros LP, y cuando llegan a un punto diferente en su vida y carrera, dan un paso atrás y pasan a otras cosas, que por definición son más Espacio. y más crea responsabilidad para las personas que son más jóvenes y que ahora están alcanzando la cima de sus carreras para hacer avanzar la institución.

¿Puedo preguntar: estos asesores siguen recibiendo carry?

Puedes preguntar, pero no quiero tratar con economía u otras cosas en esa dimensión. Entonces lo rechazaré en silencio [that question]. Sin embargo, valoramos sus aportes y consejos, así como sus contribuciones de larga data a la empresa.

Obviamente, cualquier empresa que no parezca ser un gran modelo lingüístico, como es el caso de muchas empresas, tendrá una reevaluación de valoración. Sospecho que esto le brindará un acceso más fácil a las principales empresas, pero también perjudicará a algunas de las empresas de su cartera actual. ¿Cómo afronta la empresa todo este asunto?

Creo que en términos de empresas que recaudan dinero, las que se muestran más prometedoras siempre tendrán una opción, y siempre habrá competencia para esas rondas, por lo que esas rondas y las valoraciones que las acompañan siempre resultarán caras. No creo que nadie haya logrado nunca un gran resultado en un proyecto sintiéndose como: "Hombre, obtuve una ganga con ese trato". Siempre te sientes un poco incómodo. Pero la creencia en lo que puede llegar a ser la empresa compensa esta inquietud. Eso es parte de la diversión del trabajo.