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Hoy en día, el negocio de centros de datos de la empresa representa un enorme 80% de los ingresos totales de NVIDIA. Y parece que esta proporción seguirá creciendo rápidamente durante los próximos trimestres a medida que los centros de datos migren de servidores básicos a servidores de IA.
Otros fabricantes de semiconductores que fabrican chips complementarios para GPU de IA tienen esperanzas en estas cifras. Sin embargo, la realidad es que no se puede esperar que los centros de datos aumenten su gasto general a un ritmo que respalde tanto este tipo de gasto en IA como la compra continua de la misma cantidad de servidores básicos que en el pasado. Se espera que las ventas de servidores estándar disminuyan para compensar el gasto en IA.
El resultado neto de esto es que el gasto general del centro de datos no está creciendo al mismo ritmo que los ingresos del centro de datos de NVIDIA. Más bien, pasará de un modelo tradicional centrado en el servidor a un modelo de IA más servidor. Todavía es demasiado pronto para estimar cómo afectará esto al número de semiconductores entregados al centro de datos. Sin embargo, tenga la seguridad de que la relación entre CPU/GPU y otros ingresos por semiconductores cambiará, lo que podría dejar más dinero en los bolsillos de los fabricantes de CPU/GPU, o posiblemente cambiarlo en sentido contrario. No espere un repentino auge del gasto en IA en 2024.
Factores mundiales
Otros factores también han influido significativamente en el mercado de semiconductores. Ya hemos discutido el efecto latigazo de regresar al trabajo, así que exploremos algunos de estos otros. Se pueden dividir en dos categorías: los antiguos, que son elementos que llevan más de un año entre nosotros, y los nuevos, que han ido evolucionando en los últimos meses.
El primero en la antigua lista es la guerra comercial entre Estados Unidos y China. Dado que el cambio de administración estadounidense ha traído consigo un cambio de estilo en la forma en que se maneja el tema, poco ha cambiado aparte de la previsibilidad de los acontecimientos.
Estados Unidos ha pasado a advertir y luego actuar en respuesta a diversos acontecimientos. Esto hace que sea algo improbable que la industria experimente un aumento de compras en 2024, como vimos en 2017/18, cuando los compradores de chips en China almacenaron suministros de emergencia por temor a una interrupción repentina e inesperada del suministro. No deberíamos esperar un superciclo al estilo de 2018 en 2024.
Después de la guerra comercial vienen las consideraciones financieras: aumentos de las tasas de interés e inflación. La inflación fue una consecuencia natural de los pagos de estímulo de la COVID que los gobiernos utilizaron para evitar que sus economías colapsaran en las primeras etapas de la pandemia. Se creó e inyectó una gran cantidad de dinero nuevo a la economía, que respondió, como siempre, a un desequilibrio entre oferta y demanda: cuando hay demasiado dinero, los precios suben.
Algunos economistas comparan este efecto con una boa constrictor que se traga una cabra: se puede observar cómo el bulto viaja a través de la serpiente mientras la cabra viaja a través del sistema digestivo de la serpiente. El nuevo efectivo fluyó por la economía de manera similar. Este proceso parece estar completo y se espera que la inflación regrese a los niveles previos al estímulo. Esto significa que se espera que el gasto de los consumidores mejore en 2024, lo que contribuirá a un aumento de las ventas de productos electrónicos de consumo.
En cuanto a los aumentos de las tasas de interés en Estados Unidos, fueron impulsados en gran medida por los intentos de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal (“Fed”) de enfriar el sobrecalentado mercado inmobiliario estadounidense. La Reserva Federal sólo tiene que girar un botón para lograr sus objetivos, por lo que ha realizado un cambio bastante dramático. Como el crédito se compra y vende en todo el mundo, un aumento de las tasas de interés en Estados Unidos requirió aumentos similares en otros países para evitar que todas las inversiones de esas economías fluyeran hacia la deuda estadounidense.
La Reserva Federal ahora parece estar desviándose de esta postura por temor a desestabilizar la economía. Esto debería beneficiar el gasto de capital, lo que podría tener un impacto marginalmente positivo en el mercado de chips en 2024.
El último lugar en la antigua lista es la invasión rusa de Ucrania. Este conflicto parece haber llegado a un punto muerto. Ninguna de las partes quiere ceder y ninguna parece poder ganar. Ambas partes entienden que la escalada podría tener consecuencias bastante devastadoras y potencialmente conducir a una guerra nuclear. El mundo parece haber encontrado una manera de vivir con este estancamiento, y Europa continúa comprando gas natural a Rusia a pesar de las sanciones a otras importaciones, mientras Rusia hace frente a las sanciones.
Las economías que antes compraban productos de Ucrania ahora tienen otras fuentes para compensar cualquier pérdida. El pueblo de Ucrania sigue sufriendo. Aunque inicialmente hubo temores de que la falta de helio pusiera en peligro la producción de chips, estos temores eran infundados. Esta guerra tuvo poco impacto en el mercado mundial de chips. El mundo ha alcanzado el equilibrio, que se espera que dure hasta 2024.
Pasemos ahora a los nuevos factores: ya hemos hablado de la IA, el tema candente actual, y de la economía. Eso nos deja con la nueva guerra entre Israel y Hamás.
Esta terrible situación también es una situación en la que una escalada podría conducir a un resultado bastante terrible, y parece que Israel está tratando, de una manera un tanto torpe, de evitar desencadenar una crisis a gran escala en el Medio Oriente. Parece que si Israel puede erradicar a Hamás, quedará satisfecho y no avanzará. Aparentemente, Hamás quería desencadenar un conflicto mucho más amplio para dañar permanentemente a Israel, algo que Hamás no puede lograr por sí solo.
En el peor de los casos, todos los vecinos de Israel podrían atacar el país, lo que atraería a las naciones que apoyan a Israel, así como a otras naciones que apoyan a las naciones vecinas. Rusia tiene estrechos vínculos con Siria y, en el peor de los casos, esto podría llevar a que Rusia se enfrente directamente a Estados Unidos. Este nivel de conflicto en Medio Oriente perturbaría el flujo de petróleo y tendría un impacto devastador en la economía global. Es de esperar que la diplomacia impida que se desarrolle algo de esta magnitud.
Por ahora, asumimos que los combates no escalarán más allá de su nivel actual y que las tensiones de alto nivel en curso en el Medio Oriente serán la consecuencia duradera. No realizaremos ningún cambio en nuestra guía para 2024 para reflejar este evento.
Perspectivas para 2024
¿Adónde nos lleva esto?
La primera pregunta es si el mercado de semiconductores continuará por la senda de crecimiento que lleva desde mayo. Este crecimiento se puede ver en el extremo derecho del gráfico. figura 3Es sorprendentemente similar al comienzo de los dos superciclos que experimentó la industria a partir de 2017 y 2020.
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